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喚醒甲醇期貨的第二春0

发布时间:2019-11-09 03:59:25

唤醒甲醇期货的“第二春”

提要

去年下半年以来,甲醇期现货市场的华丽转身吸引了市场的眼球,使得甲醇期货一度成为引领化工品的“明星”甲醇期货华丽转身的背后体现出了期现联动的相辅相成,但市场却依旧忧心重重期货了解到,除了贸易商外,甲醇产业链上下游企业的参与积极性目前还尚未调动起来,甲醇期货参与群体的“冷热不均”也在困扰着市场

产业链上下游企业参与积极性急需调动

期现联动强参与群体“冷热不均”

作为国内首个危险化学品期货品种,甲醇期货上市以来,活跃度和其价格一样呈现了波段变化上市之初,甲醇期货一度较为活跃,但在2012年9月份以后就进入了“淡季”,主力合约成交量快速下滑,单日成交从最高的12万多手逐步下滑到1万多手,2013年11月份成交量更是跌至谷底但是去年12月份甲醇期货成交量出现了爆发式增长,当月成交增至514.7万手目前甲醇期货主力合约基本维持6万—7万手的单日成交水平

谈及甲醇期货活跃度的起伏,南京翰克斯石化有限公司副总裁彭耀星感触颇深“甲醇期货上市后‘先热后冷’,近两个月成交有复苏迹象,这是难得的好现象,最起码修复了市场信心”

在彭耀星看来,甲醇期货活跃度变化这么大,与其较强的期现联动性有很大关系数据显示,甲醇期货主力合约收盘价与华东地区现货价格的相关系数在0.8以上,与山东及华北地区的现货价格相关系数也在0.7以上

郑商所甲醇高级分析师徐涛告诉期货,参与甲醇期货的法人客户比较多,2013年甲醇期货法人户持仓占30.7%这部分客户一般都是看着现货做期货,按照以往做电子盘的方法来做期货,现货涨了就买期货,现货跌了就卖期货,因此期货市场与现货走势相关性较高除此之外,参与甲醇期货的游资比重不高,也是期现联动性强的重要原因之一“甲醇是一种危险化学品,有毒、易燃、易挥发,相对于其他大多数商品期货品种,相关经营资质会抬高资金的参与门槛,这是比较有利于产业客户的沉淀在这个品种上的参与者多数是贸易商或生产企业,游资和个人投资者有所流失”徐涛分析称

“甲醇期货的参与群体中,行业内的贸易商仍是主力军,最近两个月有些机构参与进来,引发了一场‘虚火’”彭耀星称,甲醇期货合约规模较大,套利资金收益前景非常差这也导致这个市场要么是单边行情,短时期火爆,要么就平平淡淡,成交量不高目前甲醇期货的金融属性还没有完全体现出来

甲醇业内资深人士孙德生也有着同样的感受“目前参与甲醇期货的多为贸易商,特别是进口贸易商,他们可以同时通过内外盘进行套保”他认为,市场现在整体是进口占据主导,生产商的参与度还远远不够有等量的套保和投机资金在参与,同时还有套利者参与,才是较为理想的市场状态

不少生产企业“心动身未动”

在调查中解到,甲醇期货上市三年以来,生产企业对甲醇期货的认知度有很大提升,部分“试水”较早的企业已经能够灵活运用期现货“两条腿”走路不过多数实体企业目前仍在观望等待“对于甲醇企业而言,目前参与期货肯定是为了套保、套利或者通过交割进行销售”现货人士胡广平认为,甲醇期货上市以后,期价被动跟随现货走势,由于没有套保或套利空间,甲醇生产企业的参与积极性也就不高

“不是生产企业不想参与进来,而是它们现在已经摸不清方向了”华东一家贸易企业的负责人道出了圈内人士的苦恼:目前的期货盘面价格已不再反映港口价格,而是向内地价格靠拢

据了解, 甲醇期货交割仓库分布以华东、华南地区为主,旨在反映销区价格不过由于国内甲醇市场分割明显,各地区现货价格差异很大尽管价格中长期趋势整体一致,但短期会因天气、原料、套利等因素产生分歧甚至背离这导致以华东地区现货价格为基准的期货价格,难以时时有效反映出各地区价格的波动情况

“期货市场的基准价一般都是最低可交割价格,也就是说,无论现货市场中那个价格是风向标,期货市场反映的都是与最低可交割价最相近的现货价格”上海中期分析师邓世恒表示,以目前的情况来看,甲醇期价与河北及山东地区的现货价格最接近

“甲醇期价逐步向内地价格靠拢,说到底还是因为甲醇期货升贴水设置不合理”光大期货分析师钟美燕称,因为升贴水设计,各个地区是有现货价差的,根据期货升贴水设计,只有那些有利润的地区才会有仓单注册“以1401合约为例,仓单注册集中在河北定州天鹭新能源有限公司,该厂库贴水是155元/吨,这说明河北的交货成本是相对较低的而基准交割地华东地区现货价格高,企业在期货市场参与套保就无利可图,因此华东地区甲醇仓单难求,期货参与群体很小”

此外,对于实体企业而言,往往领导的想法对企业参与期货的情况有一定影响“据我所知,国有企业领导一般不大愿意参与期货,只有像我们这些私营企业,老板比较开明的才会参与,参与的量还不是很大”新能凤凰(滕州)能源有限公司市场部主任臧庆志表示

同样,另一家甲醇生产企业的相关人员也表示,对于期货的风险与可控性等问题,企业内部的看法有积极的,有中立的,还有视为洪水猛兽的,这需要一个观念普及与统一的过程“目前企业对期货市场很关注,但是与真正参与还有一段距离”上述人员感慨道,现行的会计核算制度对期货的核算要求很严格,对实际业务的开展有影响,企业不光是买卖那么简单,税务的确认、损益的确认、内部的审批、流程的设置等一整套手续相当繁琐

了解到,在甲醇生产企业相对集中的西北地区,由于生产企业成本较低,基本上都有一定利润空间,而且产品销售比较稳定,生产企业也不担心价格会跌得太离谱对这些企业而言,它们担心参与期货会增加企业的风险此外,库容问题也会令这些企业头疼

市场潜力还有待挖掘

甲醇在化工品中属于基础性产品,作为重要的承载体,它是非常关键的环节“与甲醇相关的产业非常多,如甲醛、醋酸、乙烯、二甲醚,市场向下延伸的量非常可观我感觉甲醇期货真正的潜力还未挖掘出来”臧庆志称,要想真正让甲醇期货“火”起来,需要企业、交易所、期货公司三方的共同努力

目前来看,尽管有一些实体企业对期货的认识有了一定提升,但是不同层次和地域的认识度还是有差异据冠通期货分析师王鹏介绍,2013年年末甲醇价格接连攀升,华东地区现货价格与期价的价差扩大至400—500元/吨时,与某贸易商交流为何不在期货上买入时,该贸易商竟认为“便宜无好货”“生产企业应该持开放的态度去了解期货市场的运作规律,运用金融衍生品来辅助实业经营是未来的大趋势,落后者随时都有被淘汰的危险当然,企业需要有一个提高自身认识的过程,同时也离不开交易所和期货公司的推动与指导”

“甲醇期货合约以10吨/手或30吨/手较为合理”臧庆志表示,标载一般都是30吨一车,如果是10吨一手,容易拼凑,现在50吨一手不好拼凑,真要交割的时候也会比较麻烦另外,他认为升贴水设置应更合理和科学对此,钟美燕建议,由于甲醇的现货贸易流向是相对稳定的,应该按照贸易流向来设置升贴水山东地区甲醇到华东的运费在250—300元/吨,目前来看山东150元/吨的贴水明显是不够的,河北的贴水也偏低应该调整升贴水幅度,使其更接近贸易流通成本

另外,还有不少人士提议,应该在当前的基础上完善交割库的整体布局“在西南地区可以设立一个交割仓库”孙德生称,四川顺长江南下可以到达南京、张家港、江阴等化工重镇,不仅运费很低,而且随着兰渝铁路的修通,沿线的甲醇企业都可以受益

业内人士认为,甲醇期货的最终价值体现在能够成为市场定价和现货贸易的基准,能够成为产业链上中下游企业提供转移风险、发现价格的工具可以预见的是,只要三方共同努力,甲醇期货的“第二春”指日可待

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